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航空货运与物流跟踪报告:业务量增速下滑,派件费上调促结构调整

发布时间:2017-05-14    研究机构:海通证券

2017年5月12日,国家邮政局公布4月邮政行业运行情况。1-4月,全国快递服务企业业务量累计完成105.7亿件,同比增长29.8%;业务收入累计完成1353.9亿元,同比增长26.1%。从日均单量数据来看,2017前四月日均单量同比增长30.82%,较1季度日均单量增速下降2.08个百分点。

同城业务量累计完成25.1亿件,同比增长24.9%;异地业务量累计完成78.3亿件,同比增长31.6%;国际/港澳台业务量累计完成2.3亿件,同比增长26.7%。1-4月,同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.8%、74%和2.2%;业务收入分别占全部快递收入的14.5%、50.7%和11.2%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降0.9个百分点,异地快递业务量的比重上升0.9个百分点,国际/港澳台业务量的比重基本持平。

行业集中度提升,单价同比环比均有所下滑。从物流业景气指数来看,1-4月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为77.4,较1-3月上升了0.4。行业集中度进一步提升。从单价来看,2017年4月单价同比下滑2.27%,环比下滑1.86%。分项来看,同城单价下滑速度较快。4月单月同城快递单价收入为7.5元,环比下降5.04%;4月异地快递单价收入为8.3元,环比下滑3.8%。

1-4月日均单量增长保持30%以上增速,未来需要紧盯快递业务量增速是否继续下滑。快递行业由于原先基数小,行业增速的业务量超预期增长属于行业多重正向因素的叠加。随着基数的扩张,增速虽有回落,但整体行业的发展仍处于较快增长阶段。从日均单量来看,1-4月日均单量同比增加30.82%,预计随着三季度旺季的到来,全年日均单量增速仍能保持30%以上增速,但需要紧盯行业增速是否有超预期下滑风险。

三通一达派件端收费上调将提升派件终端积极性,提升快递企业服务质量。近日快递企业决策在原有派费基础上上调0.15元/单。此举虽是加盟商收件端和派件端收入结构的部分调整,却表明快递企业为了提升企业服务质量的决心。服务质量、效率提升为快递企业高速成长期后内生增长的核心驱动要素。此次派件费上调的事件性刺激虽短期对总部盈利贡献无较大影响(韵达、中通不计算派送收入),长期看最后一公里服务体验提升后品牌壁垒形成,议价能力逐步增强。

维持此前观点,快递板块投资机会今年发生分化。盯住业务量迅速扩张的公司。我们预计今年单价将维持相对平稳态势,盯住单件盈利能力强,全年业务量有望超行业平均的公司。关注韵达股份、申通快递(002468)。

风险提示。行业增速低于预期;系统性风险。

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