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航空货运与物流行业:同城快递单价环比回升,集中度稳定

发布时间:2017-08-16    研究机构:海通证券

2017年8月15日,国家邮政局公布7月邮政行业运行情况。1-7月,全国快递服务企业业务量累计完成205.2亿件,同比增长30.3%;业务收入累计完成2572.9亿元,同比增长27%。其中,同城业务量累计完成47.8亿件,同比增长24.1%;异地业务量累计完成153.2亿件,同比增长32.4%;国际/港澳台业务量累计完成4.3亿件,同比增长29.5%。从7月单月数据看,全国快递服务企业业务量完成32亿件,同比增长28.4%;业务收入完成391.7亿元,同比增长25.8%。从日均单量数据来看,2017前7月日均单量同比增长30.92%。

同城业务量单月完成7.4亿件,同比增长23.6%,累计完成47.77亿件,同比增长24.1%;异地业务量单月完成24.02亿件,同比增长29.9%,累计完成153.2亿件,同比增长32.4%;国际/港澳台业务量累计完成4.26亿件,同比增长29.5%。1-7月,同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.3%、74.6%和2.1%;业务收入分别占全部快递收入的14.4%、51%和10.9%。与去年同期相比,同城快递业务量的比重下降1.1个百分点,异地快递业务量的比重上升1.1个百分点,国际/港澳台业务量的比重基本持平。

同城件单价企稳回升,异地件单价环比下滑,行业集中度较为稳定。从单价来看,2017年7月整体单价同比下滑1.87%,较6月下滑速度放缓;7月单价环比微降0.44%。分项来看,同城单价企稳回升,7月单月同城快递单价收入为7.91元/件,环比上升3.37%,较6月单月的2.95%环比增速提升;7月异地快递单价收入为8.32元/件,环比下滑1.35%。从物流业景气指数来看,1-7月,快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为“77.8%”,与上半年持平。

1-7月累计日均单量同比增速仍旧保持30%以上。同城单价回升表明快递公司发力最后一公里的边际效应凸显。快递服务由单一的快递运输商转型为全物流服务商为大势所趋,如重货、冷运、仓储配送、仓库管理、同城配送等等,需要为客户提供综合性、一体化的解决方案。预计全年业务量增速保持高位仍是大概率事件。

京东GMV高速扩张使得成本端承压,有望加大第三方快递公司合作。京东二季度财报已经公布,GMV快速增长40%以上,与竞争对手阿里在GMV规模方面差距缩至2倍,阿里电商地位受到挑战。高速GMV扩张的同时,伴随的是成本的上涨,例如京东6.18大促销不可避免带来销售费用的提升,一旦真实成交数据缩水,退换货导致的附加费用将加剧成本端压力。因此在物流方面,加大第三方物流的合作将是提升毛利率的大概率选择。未来阿里与京东、苏宁等电商企业竞争日渐白热化,高效、优质的物流服务将是不可或缺的一环。目前三通一达在淘系电商的市场份额达到80%,随着集中度不断提升,快递企业的话语权不容忽视。

维持此前观点,快递板块投资机会今年发生分化。盯住单件盈利能力强,全年业务量有望超行业平均的公司。关注韵达股份(定增配合可交债诉求明显)、申通快递(002468)(盈利恢复)。

风险提示。行业增速低于预期,单价下滑幅度超预期。

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