申通快递(002468.CN)

申通快递(002468)半年报点评:单量较快增长 享受行业红利

时间:21-09-06 00:00    来源:天风证券

事件:2021 年上半年,申通快递(002468)实现营业收入110.18 亿元,同比增长19%;销售毛利率2.2%,同比下滑;归母净利润-1.46 亿元,同比大幅下滑。

快递单量较快增长

2021 年上半年,申通快递完成业务量约48.32 亿件,同比增长37.39%,呈现较快增长,但是增速略低于全国的45.8%。申通快递的单量较快增长,主要受益于电商销售和快递市场需求的高增长;增速低于全国,主要是市场竞争激烈,部分竞争对手增速偏高。未来快递市场需求有望继续保持高增长,申通快递的单量也有望继续较快增长。

价格下滑影响盈利

2021 年上半年,申通快递的单票收入同比下滑13%,其中派送收入下降12%,主要原因是公司为了业务量调整有偿派送政策;中转收入下降7%,主要原因是单件货重下降和实施中转优惠政策;信息服务下降43%,主要原因是为了提升市场业务量调整信息服务市场政策标准。快递单票收入的下降,与单票成本下降有关,也与激烈的市场竞争有关。价格下降、业务量不及预期,产能利用率较低等,使上半年业绩承压。

快递市场发展前景向好

快递市场需求有望持续高增长:一是居民收入持续增长带动消费需求增长;二是电商市场下沉推动渗透率继续提升;三是二类电商、直播电商崛起等成为行业新态势,网络直播成为“线上引流+实体消费”的数字经济新模式,实现蓬勃发展。申通快递将继续享受行业发展红利,随着市场需求呈现高增长。

投资建议:快递市场需求高增长,申通快递享受行业增长红利。但是价格竞争激烈导致盈利下滑,将2021-2022 年归母净利润预测由7.82、8.24 亿元下调至1.8、1.9 亿元,增加2023 年归母净利润预测为1.9 亿元,维持“增持”评级。

风险提示:行业需求增速放缓,成本下降速递放缓,价格竞争激烈。